随着比特币采矿业在减半后进入新篇章，HIVE Digital Technology正在采取一种有分寸、雄心勃勃的增长方法。
在这次采访中，HIVE首席财务官Darcy Daubaras深入了解了该公司计划如何在2025年底前将哈希率扩大到25 EH/s，同时坚持无债务理念并密切关注运营纪律。
多巴拉斯解释了HIVE如何平衡速度与可持续发展。
有趣的是，HIVE的故事不仅仅是关于采矿。该公司还很早就进入了人工智能和高性能云服务领域，利用其绿色数据中心实现加密以外的多样化，并建立长期的弹性。Daubaras解释了比特币（BTC）和计算之间的这种双重关注如何使HIVE具有竞争优势，特别是在ESG问题和能源成本决定了采矿业的赢家和输家的情况下。
对于投资者和行业观察人士来说，这是一个难得的机会，可以一窥该行业最具前瞻性的公司之一如何为未来定位。
下面是与Darcy Daubaras的完整Q&A。
crypto.news：HIVE正在大规模扩展哈希率，目标是到2025年底达到25个EH/s。截至5月份，您已经达到了10 EH/s。您的目标仍然意味着容量进一步增加约2.5倍。快速扩大规模的最大执行风险是什么？您如何应对这些挑战以确保按时实现25个EH/s目标？
DD：扩展到25 EH/s是一个雄心勃勃的目标，但我们正坚定地走在正轨上。然而，如此规模的快速扩张自然会带来执行风险，包括全球供应链波动性、硬件物流和紧张的建设时间表。
我们通过严格的项目规划、分阶段部署和强有力的本地执行相结合，积极管理这些风险。我们与值得信赖的供应商的合作伙伴关系以及我们在每个地点的本地存在，为我们在建设的每个阶段提供了重要的可见性和控制。
例如，在巴拉圭，我们的业务由国家主席加布里埃尔·拉马斯（Gabriel Lamas）领导，他是一位经验丰富的电气工程师，在整个拉丁美洲的大型基础设施和能源项目方面拥有二十多年的经验。在他的指导下，我们正在建设高性能水力数据中心，旨在实现长期可靠性、电网效率和可持续性。他对能源系统的深入了解确保了随着我们在南美洲的扩张，我们不仅快速增长，而且具有精确性和韧性。
CN：考虑到您的“无债务”立场，扩大业务规模是否存在任何融资挑战？如果需要，您会部署更多比特币金库或筹集资本，或者HIVE能否继续通过运营现金流实现其目标？说到这里，您如何决定何时持有挖掘的BTC以及何时清算或将其用于企业需求？
DD：使用国库中的比特币为增长提供资金，为我们提供了灵活性，而不会产生债务;然而，这需要严格的时机和稳健的国库管理。鉴于比特币的历史波动性，我们对提供下行保护和潜在回购的交易结构持谨慎态度。我们只在BTC呈现明显的、增值性增长时部署它。我们的目标始终是维护长期增长，同时负责任地为增值扩张提供资金。
CN：HIVE积极投资下一代采矿硬件，例如为您的船队提供S21+ Hydro ASIC。我不打算假装理解“引擎盖下”发生了什么，但也许你可以解释这些最先进的，水冷却机器如何使蜂巢在性能或单位经济方面的竞争对手的优势？这些工具是否足以满足您的需求，或者您是否需要进一步探索内部优化以提高效率和哈希率密度？
DD：S21+ Hydro ASIC代表了采矿效率的一次重大飞跃，我们已经将这项技术作为我们下一个增长阶段的基石。水冷ASIC矿工因其卓越的能源效率和减少的环境影响而对环境负责。液体冷却比传统空气系统需要更少的能源，从而降低了现场总功耗并提高了电力使用效率。这些系统还消除了高速风扇，减少了噪音污染，使其更适合社区融合。稳定的热环境延长了设备寿命，减少了电子浪费。此外，水冷装置通常与水力发电等可再生能源搭配使用，进一步最大限度地减少碳足迹。总而言之，这些因素使水冷却矿工成为负责任的比特币采矿运营的更可持续的选择。
在HIVE，我们将硬件视为等式的一部分。真正让领导者脱颖而出的是部署、调整和管理硬件的方式，尤其是大规模的硬件。因此，我们开发了专有的硬件优化，可以微调电压和频率设置，以使性能超出工厂规格，同时保持能源效率。
CN：HIVE报告2024财年毛营业利润率约为35%。但自2024年减半以来，行业经济明显收紧，而网络难度创历史新高。话虽如此，您预计HIVE在未来几个季度或整个财年的利润率如何？
DD：所有市场周期的可持续发展是我们战略的核心方面。以比特币价格为12万美元，我们的毛采矿利润率约为65%，盈亏平衡哈希价格接近20美元。尽管如此，我们的团队是业内最精简的团队之一，保持同行中最低的G & A费用，并且在资本配置方面严格遵守纪律。这种效率使我们的成本结构具有竞争力，即使比特币跌破10万美元，我们也能够保持盈利。
中国：您向图形处理器云服务或人工智能计算的多元化如何补充您的核心比特币采矿业务，或者这只是一种自然的扩张？您是否认为HIVE的绿色数据中心最终会为更大比例的人工智能、机器学习或其他云工作负载提供服务，以对冲加密货币周期，从长远来看，这能否成为HIVE的重要收入来源或竞争优势？
DD：我们进入高性能计算和人工智能云服务并不是一个支点。事实上，HIVE是第一个推出人工智能战略的比特币矿商，在以太坊转型为股权证明后抓住了机会。我们很早就有意识地重新利用了我们的图形处理器基础设施，为企业、研究机构和其他关键任务用户提供高性能、主权人工智能计算。
这种远见正在得到回报，因为BUZZ高性能计算已经提前达到了收入里程碑。随着人工智能和数据中心基础设施日益成为国家安全优先事项，我们看到了巨大的顺风推动了对可信的绿色计算的需求。
这也是明智的风险管理。当加密货币市场疲软时，人工智能计算需求仍然强劲。随着时间的推移，我们希望我们的绿色数据中心能够为区块链和人工智能经济提供动力。这种双引擎为HIVE提供了可持续的竞争优势，并提供了长期、多元化收入增长的途径。
CN：您如何为比特币市场潜在的低迷或意外冲击做好准备？您是否利用任何对冲策略来防止价格波动，或者HIVE是否基本上完全暴露在比特币中，并相信低成本和强劲的资产负债表将带领您度过任何熊市？或者，你只是HODL并希望最好的结果？
DD：我们对比特币网络长期价值的信念是我们战略的核心。然而，我们通过结构性优势来管理风险，如最低债务、低运营成本和灵活的资金管理。我们的舰队被设计成纪律严明地承受经济衰退。当BTC促进增长时，我们可能会将其货币化，但我们不是被迫的卖家。我们的理念很简单：强大的资产负债表，高效的运营和长期的信念。
中国：整个比特币采矿行业正在受到监管机构、环保组织甚至担心能源消耗和碳排放的投资者日益严格的ESG审查。我们看到一些司法管辖区考虑暂停或禁止采矿（巴拉圭的辩论就是一个例子），矿工现在热衷于证明他们的气候信誉。在您看来，该行业是否采取了足够的措施来解决这些问题？HIVE如何为改善比特币采矿对环境影响的叙述做出贡献？
DD：采矿业的ESG辩论是有效的，但往往缺乏细微差别。Hive一直是可再生能源优先的矿工。自成立以来，我们在冰岛、瑞典、加拿大和现在的巴拉圭优先考虑绿色能源。我们相信，该行业必须以透明度、准确的排放数据和积极主动的电网集成来引领。我们还在努力改变叙事：比特币采矿可以通过稳定电网、将滞留电力货币化和支持当地社区为能源系统提供净效益。在HIVE，我们通过行动和投资支持这一主张。
CN：您是否预计未来会出现洗牌，成本较高或杠杆率过高的矿商陷入困境，网络增长放缓？像HIVE这样的公司在这种情况下如何定位自己？您是否准备从潜在退出者手中夺取市场份额，甚至准备从陷入困境的矿工手中收购资产/设备？
DD：淘汰不仅是可能的，而且是健康的。减半后的格局将高效运营商与其他运营商区分开来，而HIVE处于独特的优势地位，能够从中受益。我们精益运营，避免杠杆效应，并使用可再生能源进行规模运营。如果不良资产进入市场，我们将是机会主义者，但前提是它们符合我们严格的投资回报率和ESG标准。这是一个弹性占主导地位的周期，这也是我们战略的重点。
CN：HIVE如何进行选址和能源采购？通过巴拉圭的大型水电项目，您似乎已经锁定了相对低成本的可再生电力。您是否正在寻找其他拥有廉价电力的地区以进行未来扩张，或者您是否认为当前的组合已经提供了足够有竞争力的能源成本概况？
DD：能源在采矿业中至关重要，我们对司法管辖区的评估非常准确。我们寻求低成本可再生能源、监管稳定性和电网可靠性。巴拉圭符合所有这些标准以及更多标准，这就是为什么它现在成为我们全球舰队的重要组成部分。然而，我们不会在这里暂停。我们正在积极探索进一步的机会，因为多元化有助于我们减轻地缘政治和运营风险，同时确保长期低成本能源。
中国：有趣的是，作为上一个问题的后续，如果巴拉圭是您运营的理想地点，为什么不将您的运营100%基地放在那里呢？地理多元化到底有什么好处？
DD：巴拉圭政治稳定，水力发电丰富，这就是我们选择在那里投资的原因。然而，与任何司法管辖区一样，风险也存在。其中包括监管变化、电网基础设施的限制和区域贸易动态。我们与政府建立了牢固的关系，并与当地公用事业公司密切合作，以确保一致。通过投资电网升级和培养当地人才，我们正在帮助我们的运营建立长期弹性。尽管如此，我们的目标是全球复原力;虽然巴拉圭是我们的旗舰，但我们的行动手册仍然是多地点和多国的。
CN：一些投资者主要将（微观）策略视为比特币风险敞口的代理，而不是软件公司。鉴于HIVE的资产负债表上还持有BTC，并且现在运营数据中心和高性能计算业务，您希望投资者如何看待HIVE？您基本上是矿工、数字资产基础设施投资者还是事实上的比特币ETF？您是否觉得有必要将自己营销为一个更平衡的替代方案，以取代Strategy的“无限金钱故障”声誉？
DD：HIVE是一家新型比特币基础设施公司。早在最新一波比特币企业采用者之前，HIVE就成为第一家在资产负债表上持有BTC的上市公司。在许多方面，我们帮助定义了比特币金库模型。
然而，我们不仅仅是哈希率故事或BTC代理。我们正在构建可再生能源数字基础设施，具有两个不同、互补的货币化层：比特币采矿和高性能计算。将我们视为一家在区块链和人工智能交汇处运营的绿色数据中心企业。
与专注于短期季度的公司不同，HIVE致力于在未来几十年内建设可持续的基础设施。我们正在创造长期的金融和数字主权，同时为投资者提供去中心化网络和支持下一代创新的计算层的多元化投资。
中国：您认为矿业公司和Strategy等重债公司之间有战略合作（或直接收购）的空间吗？Strategy是否与您联系进行任何讨论？或者，比特币生态系统的对立双方是否存在根本性的差异，无法创造任何协同效应？
DD：我们尊重Strategy作为以财务为重点的BTC工具所打造的东西，但我们的模型有根本不同。作为传统的比特币矿工，我们与Strategy的不同之处在于，我们通过高性能计算基础设施保护网络来生成比特币。我们的业务模式依赖于运营效率和能源战略。相比之下，Strategy是一家将比特币作为国库资产持有的软件公司。他们通过购买而不是生产来获得曝光。虽然这两种模式都受益于比特币升值，但矿工积极为生态系统做出贡献，而Strategy主要是战略投资者。虽然迄今为止我们尚未与他们进行直接讨论，但如果战略合作伙伴关系为股东创造价值并符合我们的运营纪律精神，我们始终愿意探索战略合作伙伴关系。
