随着比特币继续成为主流金融，越来越多的上市公司正在将这种加密货币添加到其金库中--但并非没有争议。
虽然MicroStrategy和MetaPlanet等公司正在全力投资比特币（BTC）积累，但其他公司也在谨慎尝试，通常是为了对冲通货膨胀、利率上升和法定贬值。然而批评者警告说，许多这些公司的财务状况不稳定，他们更多地将硬币用作投机生命线，而不是战略资产。
分析师认为这一趋势是前瞻性的金融工程还是“垃圾箱火灾”。企业比特币国债的崛起反映了加密货币在全球资本市场不断扩大的影响力的前景和危险。
根据BitBo的数据，截至6月6日，超过70家上市公司持有比特币。据了解，像Strategy和Metaplanet这样的公司完全致力于积累。然而，其他一些公司正在涉足比特币堆叠，同时继续在不同的领域工作。
严肃的问题：有多少这些随机的公司在他们的资产负债表上堆积BTC只是为了公关？
- Nic（@nicrypto）2025年6月5日
“垃圾桶起火”
记者兼分析师肖恩·威廉姆斯（Sean Williams）表达了他对比特币金库公司可能失败的担忧，称缺乏创新和运营成功是潜在破产的驱动因素。他称BTC财政部的炒作是“正在酝酿的垃圾箱火灾”。
他指出，许多诉诸推出BTC金库的公司一开始就不盈利，因此他们试图从加密货币波动中快速赚钱。这强调了他们的弱点。Strategy的股票表现是2025年2月最差的股票之一。
他列举了BTC价格大幅下跌的几个例子，作为此类公司潜在风险的例子。最重要的是，威廉姆斯认为稀缺性和2100万个硬上限的叙述是“神话”，因为有可能改变BTC上限。从技术上讲，这并非不可能。当贝莱德在公司的教育动画中概述了这种可能性时，比特币极端主义者的反应是对立的。
Coin Bureau创始人Nic Puckrin在X上对推出比特币国债的“随机”公司不会在熊市中出售BTC表示怀疑。因此，他提到了这些公司涉嫌肤浅地参与比特币，并警告这对加密市场的潜在危害。
为什么采用BTC国债？
虽然一些资深人士可能会因为看到他们最喜欢的加密货币被新玩家有钱“挪用”而感到恼火，但采用企业比特币国债的原因有着强大的宏观经济依据。
在一项深入的研究中，富达分析师指出，过去五年中，将部分资本分配给比特币的上市公司有所增加，这被视为对冲财政赤字增加，法定货币贬值以及与地缘政治动荡相关的风险。
富达强调，这种做法对大公司来说是非正统的，因为在过去几十年里，他们将资金放在低风险资产中，如银行存款或国库券。据富达称，日益增长的经济不确定性破坏了对传统策略的信任。
21世纪20年代，随着利率创新高，流动性和现金流减少，企业国债对不相关资本的需求增加。但如果利率下降，拥有大量传统资金储备的公司的收益率也会下降。
该研究称，对COVID-19的应对措施是“前所未有的”，因为最大经济体的累计刺激支出达到10万亿美元，是2008年危机期间的三倍。通货膨胀率飙升，导致企业国债购买力下降。
这些因素促使许多投资者寻找新的解决方案，很快包括上市公司在内的许多投资者就在比特币中看到了解决方案。鉴于欧盟和美国的法规对比特币友好，投资者开始更有信心积累数字资产。
该研究提到了此类法规，包括：
- 美国证券交易委员会批准比特币ETF
- 欧盟采用MiCA框架
- 财务会计准则委员会的规则从2023年起发生变化，允许比特币控股公司在其财务报表中更准确地核算和表示价值。考虑到比特币价格的上涨，这使得公司的资产负债表看起来更强劲。
由于比特币能够抵抗需求冲击，并且可以作为长期的财务缓冲，因此它承诺为将比特币添加到资产负债表中的公司带来好处。富达表示，比特币由于其可验证的稀缺性，可以帮助公司在央行的货币贬值政策下生存。
分析师普遍指出，比特币的长期价格升值是其在企业中受欢迎的主要原因之一。该研究列出了率先分配的公司：The Block、MicroStrategy、Stone Ridge Holdings Group和Selmer Science。
“碰撞测试”
当人们讨论储备时，经常会提到FOMO和博弈论。
这些准备金削减了流动性，增加了市场上资产的赤字，但不一定会推高价格（因为人们很快就习惯了“看涨”的声明）。
这个趋势还很年轻，它需要经历一个碰撞测试，这样我们才能看到堆积比特币的公司是否不是“游客”。
